Новости от www.Forex2.Info

Экономика в Америке набирает темп
Видео Forex Форекс Прогноз на Неделю (EURUSD, GBPUSD) 01.06.2014
Forex определение потенциала тренда. S&P500, нефть и платина. Недельный обзор.
Остановите машину Судного дня

Posted: 01 Jun 2014 09:55 AM PDT

В прошлом декабре мы говорили о том, что рост ВВП в Штатах повысится в 2014 г. с весьма низкого уровня в 2% в год, державшегося в течение предыдущих четырех лет, примерно до 3%, удвоив темпы роста в расчете на душу населения. Теперь, когда американская экономика пережила последствия ужасной природной катастрофы в начале года, кажется, что производительность начнет расти уверенными темпами. Более быстрый рост ВВП в этом году в первую очередь обусловлен повышением благосостояния домохозяйств в 2013 г. – на 10 триллионов долларов.

По данным ФРС, это связано с увеличением стоимости жилья на 2 триллиона долларов, а также с увеличением стоимости акций, других чистых финансовых активов на 8 триллионов долларов. Как объяснил бывший председатель ФРС Бен Бернанке, запуская масштабную программу закупки активов, или количественного ослабления, этот рост благосостояния – и последующее увеличение потребительских расходов – это тот результат, который и был задуман.

Прошлый опыт предполагает, что увеличение благосостояния домохозяйств на каждые 100 долларов ведет к постепенному увеличению потребительских расходов, пока уровень расходов не увеличится примерно на 4 доллара. Отсюда следует, что прирост благосостояния на 10 триллионов долларов повысит годовой уровень потребительских расходов где-то на 400 миллиардов долларов или почти на 2.5% от ВВП. Даже если в 2014 г. рост достигнет половины от данного показателя, этого будет достаточно для ускорения совокупных темпов роста ВВП на один процентный пункт. Согласно данным, уже происходит существенное увеличение потребления. Реальные расходы на личное потребление увеличивались со скоростью 3% с четвертого квартала 2013 г. до первого квартала этого года. В первом квартале ежемесячный рост реальных потребительских расходов ускорился с 0.1% в январе до 0.4% в феврале и 0.7% в марте. Это быстрее ежемесячного роста реальных чистых личных доходов на 0.3% за этот же период, что отражает значение благосостояния для роста доходов.

Еще один признак той роли, которую играет благосостояние в обеспечении роста потребительских расходов – уменьшение размера сбережений домохозяйств. Совокупные сбережения домохозяйств по отношению к чистому доходу сократились примерно с 6% в 2011 и 2012 г. всего до 3.8% в предыдущем квартале. Жилищный сектор отреагировал на рост благосостояния началом строительства новых домов. Число новых строящихся домов и стоимость жилищного строительства упали после того, как объявление ФРС об отказе от количественного ослабления привело к повышению процентных ставок по ипотекам. Однако положение улучшилось, и в апреле строительство новых домов увеличилось на 26% в годовом выражении. Также в последнее время быстрее стали увеличиваться продажи как нового, так и вторичного жилья.

Увеличение потребительских расходов и инвестиций в жилищное строительство спровоцировало спрос на рабочую силу, что привело к росту занятости по данным платежных ведомостей в апреле на 288000, по сравнению с ежемесячным средним показателем менее 200000 в начале года. Если так будет продолжаться, то темпы роста доходов и расходов домохозяйств будут ускоряться.

Благоприятный эффект роста благосостояния домохозяйств усиливается в этом году за счет улучшения состояния бюджета. Развитие экономики в 2013 г. сдерживалось из-за повышения налогов, уменьшения государственных расходов в ходе процесса сокращения бюджета, временного прекращения работы правительства и возможного дальнейшего сокращения государственных расходов после установления порога долга. Несмотря на возможное увеличение дефицита и государственного долга в долгосрочной перспективе, принятие американским Конгрессом двухлетнего соглашения о бюджете означает, что в 2014 или 2015 г. экономика не будет подвержена таким негативным финансовым потрясениям.

В последующие два года ФРС придется решить основные трудности, стоящие перед экономикой. При этом ФРС должна контролировать инфляционное давление, которое может возникнуть, если коммерческие банки отреагируют на выздоровление экономики увеличением объемов кредитования компаний и домохозяйств. Коммерческие банки имеют большое количество ликвидности в виде избыточных резервных вкладов в ФРС, что может превратить инфляционное кредитование в серьезный риск. Сейчас банки вполне довольны хранением этих средств в ФРС, что приносит около 0.25%, благодаря нулевым рискам, полной ликвидности и отсутствию требований к капиталу. Альтернатива – коммерческое кредитование по относительно низким процентным ставкам при меньшей ликвидности, б?льших рисках и необходимости предоставить капитал.

Но наступит время, когда банки захотят использовать свои избыточные резервы для более прибыльного кредитования. Тогда ФРС придется повысить процентную ставку, которую она платит по избыточным резервам, для ограничения объемов тех резервов, которые коммерческие банки могут вывести с целью дополнительного кредитования или вкладов. Будет нелегко сохранить равновесие. В случае незначительного повышения процентной ставки банки будут использовать больше резервов для поддержки кредитования, что приведет к росту инфляции. При этом сильное увеличение процентной ставки ограничит экономическую активность и, возможно, сведет рост на нет.

Сейчас ситуация отличается от традиционного сценария, по которому ФРС контролировала использование резервов банками, регулируя ставку по федеральным фондам (ставка, по которой банки выдают свои резервы другим банкам в кредит). Принципиальная разница в том, что ФРС теперь придется платить проценты почти по 2,5 триллионам долларов избыточных активов, которые находятся у нее на хранении. Сейчас американская экономика находится на пути к росту. Но сохранение этих позиций – основная задача для ФРС в будущем году.

Мартин Фельдштейн
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate

Видео Forex Форекс Прогноз на Неделю (EURUSD, GBPUSD) 01.06.2014

Posted: 01 Jun 2014 09:53 AM PDT

Forex определение потенциала тренда. S&P500, нефть и платина. Недельный обзор.

Posted: 01 Jun 2014 03:11 AM PDT

S&P500

Месячный график: по данному индексу видим уверенный аптренд, однако достигнута перекупленность и близка верхняя полоса Боллинджера, расположившаяся на психологическом уровне 2000.00, откуда, соответственно, можно ждать коррекцию в зону средней полосы (1644.89).

Недельный график: так же безоговорочный восходящий фронт с поддержкой на 1891.00, откуда можно будет попробовать "выцедить" покупки из движения к 2000.00

Дневной график: идентичная картина. Продавать ранее, чем от 2000.00 "сиплого" не рекомендую.

Вывод: ждем рост к 2000.00 и откат к 1645.00.

Нефть марки "Брент"

Месячный график: ADX пассивен, цена колеблется в стабильном коридоре 101.69-116.14, который вряд ли будет нарушен.

Недельный график: еще более локализованный горизонтальный диапазон 105.76-110.75. Конверты Боллинджера демонстрируют легкое скругление перед возможной подготовкой к трендовому движению, однако, исходя из также пассивного ADX, это вряд ли случится на этой неделе.

Дневной график: достигнута поддержка от средней полосы Боллинджера (109.04), от которой цена может вырасти к 111.02 (верхняя полоса). Альтернатива - снижение к нижней линии (106.55).

Вывод: основной сценарий - рост с текущих уровней к 111.02.

Альтернатива - пробой поддержки 109.04 и снижение к 106.55, откуда покупки вновь станут соблазнительными.

Платина

Месячный график: цена на благородный металл вращается вокруг оси из средней полосы Боллинджера (1478.00), в рамках горизонтального коридора 1301.94-1670.81. ADX неактивен, это флэт.

Недельный график: похожая ситуация и здесь, однако мы видим подготовку от нижней полосы Боллинджера, подтвердившую поддержку на 1385.39 и демонстрирующую общий восходящий подхват в направлении верхней линии (1479.48),

Дневной график: еще одна заметная поддержка на 1422 (нижняя полоса Боллинджера). Покупки по этой цене с целью 1483.53 выглядят достаточно перспективными.

Вывод: итак, ждем снижение к 1422 и покупаем платину к 1483.53.

Остановите машину Судного дня

Posted: 01 Jun 2014 02:42 AM PDT

Подверженная кризисам система требует принятия мер для минимизации ущерба в случае неизбежности.
Капитализм неизбежно сопряжен с финансовыми кризисами? Должно ли правительство спасать систему в случае широкомасштабного кризиса? В своей книге «Стресс-тест» Тимоти Гайтнер, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и министр финансов США во время кризиса 2007-2009 гг., утвердительно отвечает на оба вопроса. Однако подобные ответы также ставят под сомнение законность рыночной экономики.

Если капитализм сопряжен с кризисами, то это довольно плохо. И еще хуже, если государство вынуждено спасать тех, чьи безрассудные поступки и преступления привели к краху, чтобы защитить невиновных. Гайтнер говорит не только о повторении кризиса, но и о том, что правительства должны принять решительные ответные меры. Единственный способ остановить кризис – устранить обстоятельства, приводящие к панике. Это значит, что правительство должно больше занимать, больше тратить и подвергать налогоплательщиков менее продолжительным рискам – «даже если кажется, что это приведет к вознаграждению некомпетентности и взяточничества, даже если это усиливает ощущение бесконтрольного, разбрасывающегося деньгами, помешанного на программах спасения правительства». Это прямое выражение непопулярной точки зрения.

Шейла Бэйр, глава Федеральной корпорации страхования вкладов во время кризиса, высказала противоположное мнение, утверждая, что если на Уолл-Стрит думают, что правительство всегда будет оплачивать провальные сделки, избежать нестабильности не удастся. По ее словам, обоснование, предложенное Гайтнером для систем спасения, имеет смысл только в том случае, если допустить существование ошибочной дилеммы: «Что у нас был единственный выбор – либо ничего не делать, либо принимать чрезмерные меры, что мы и сделали». Мнение о том, что капитализм сопряжен с кризисами, звучит убедительно. Стабильность дестабилизирует. Как полагает Гайтнер, людям свойственно брать на себя риски во время длительного периода процветания. Так случилось и во время цикла использования заемных средств, предшествовавшего кризису. Люди брали кредиты не потому, что ожидали спасения. Они делали это в ожидании прибыли.

Однако также существует, как я предпочитаю это называть, «разумная беспечность» - тот факт, что спасение было вероятным в случае сильного ухудшения ситуации, безусловно, успокаивал кредиторов и тем самым повышал риск образования дестабилизирующего кредитного пузыря. После краха Lehman Brothers казалось, что наступает новая депрессия. В ответ министры финансов и центральные банки семи ведущих высокодоходных стран пообещали в октябре 2008 г. «предпринять решительные действия и использовать все имеющиеся средства для поддержки системно значимых финансовых институтов и предотвращения их краха». Они сделали это, и это сработало. Паника – если судить по спрэду между ставками по необеспеченным межбанковским кредитам и ожиданиям в отношении будущих официальных процентных ставок – уменьшилась. Американская экономика начала стабилизироваться после сокращения в течение двух кварталов.

Гайтнер считает, что адекватные действия для борьбы с кризисом включают три элемента: масштабную монетарную и фискальную поддержку; гарантии по обязательствам системно значимых институтов; и жесткие стресс-тесты. Если такому институту не удается привлечь капитал, то его должно обеспечить правительство. Условия времени – прежде всего, ограниченные юридические полномочия американских (и других) правительств – сделали почти невозможным внедрение более адаптированного подхода. Стоимость активов было столь неопределенной, банковские резервы столь незначительными, зависимость от краткосрочных займов из ненадежных источников столь распространенной, а механизмы решения проблем комплексных финансовых институтов такими неподходящими, что у правительств не было никаких разумных альтернатив. Они просто не могли рисковать экономическими результатами в случае многоуровневого финансового краха.

Также власти вынуждены были широко использовать монетарные и фискальные инструменты для ограничения долгосрочного экономического ущерба. Даже при этом расходы были огромными. В первом квартале 2014 г. валовой внутренний продукт США был на 17% ниже тренда 1950-2007 гг. Действительно, капитализм сопряжен с кризисами, и американское правительство правильно поступило, проводя интервенции во время кризиса. Эти выводы ставят нас в отчаянное положение, при этом наши судьбы несомненно связаны с машиной Судного дня. Действия, которые многие предпринимают на свободных рынках, по-видимому, говорят о том, что правительства не должны усиливать регулирование финансовой системы, а в следующий раз должны просто отказаться от спасения. Программы спасения настолько непопулярны, что этот подход даже может быть опробован. Однако последствия могут быть катастрофическими.

Более привлекательная возможность – сделать систему гораздо менее нестабильной и более удобной для работы во время кризиса. Здесь возможны следующие варианты: более высокие требования к капиталу любого института, который может оказаться системно значимым, а также к долгосрочной задолженности, что позволит снизить убытки во время кризиса; сокращение налоговых льгот для принятия долга; повышение безопасности банковских вкладов за счет более высоких требований к резервированию; более жесткий регулирующий надзор за системой; и расширение возможностей для решения проблем комплексных финансовых институтов в случае их неплатежеспособности. Подобные меры должны сделать мире ближе к тому, что хочет г-жа Бэйр. Возможно, ошибки сыграли более важную роль в образовании кризиса, чем моральные риски. Тем не менее, после спасения моральные риски продолжают существовать, прежде всего, среди кредиторов системно значимых институтов.

Гайтнер добивается более жесткого регулирования. Но он также предлагает ввести закон о непреднамеренных последствиях. Чем безопаснее видимая финансовая система, утверждает он, тем выше опасность возникновения уязвимости в более незаметном месте, при этом опасность может быть даже выше. Именно так, добавляет он, и было перед кризисом, при этом произошло расширение «теневой банковской системы». Следовательно, жесткое регулирование в итоге может быть обречено на провал. Теперь нужно остерегаться.

Однако у нас есть решения. Интервенционистский подход предполагает полный контроль развивающейся финансовой системы и внедрение требований к капиталу, а также других требований по мере миграции риска. Второе решение – гарантировать, что основные финансовые институты могут пережить потрясения на периферии. Третий этап – значительное усиление требований к прозрачности для предотвращения таких очевидных глупостей, как образование огромных внебалансовых позиций в наиболее важных институтах.

Куда нас это приведет? Мы должны приложить гораздо больше усилий для уменьшения склонности нашей финансовой системы к кризисам. У нас должна быть возможность проводить интервенции во время кризиса, не прибегая к сложным программам спасения, которые потребовались в прошлый раз. Как предупреждает г-н Гайтнер, эти усилия могут провалиться. Но я не вижу другой альтернативы.

Мартин Вульф
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times