Новости от www.Forex2.Info

Forex Прогноз-сценарий. Прогноз на неделю 23.02.2014

Posted: 23 Feb 2014 10:28 AM PST

«Быки» и «медведи» никак не поделят доллар

На минувшей неделе по основным валютным пара наблюдалась разнонаправленная тенденция. Пара EUR/USD прибавила по итогам недели 0.2%, завершив торговую неделю на отметке 1.3740. Все важные отчеты из Еврозоны и США выходили негативные, что развязало серьезное противостояние между "быками" и "медведями". Локомотив Еврозоны – Германия огорчила инвесторов слабыми данными от института ZEW по индексу настроений в деловой среде, а так же производственным индексом PMI. Ведущую экономику европейского валютного блока по прежнему лихорадит и она никак не может выйти на дорогу уверенного восстановления экономического роста. Американский рынок недвижимости в первый месяц года показал замедление темпов роста, что вызвано циклическими проблемами на руке труда. Инфляция в Штатах вышла на уровне ожиданий участников рынка, что приободрило "быков" на ведущих мировых фондовых площадках. Снижение инфляционного давления всегда позитивно воспринимается рынками акций, поскольку центральные банки в этих условиях не спешат ужесточать денежно-кредитную политику.

Пара GBP/USD установив в первый торговый день недели свежий многолетний максимум на отметке 1.6822, завершила торговую неделю снижением на 0.9% до уровня 1.6615. Национальное бюро статистики Великобритании во вторник 18 февраля опубликовало отчет по индексу потребительских цен за январь. Показатель CPI вышел на отметке 1.9% в годовом выражении, что является минимальным уровнем с ноября 2009 года. Великобритания вслед за Еврозоной и США идет по пути сокращения инфляционного давления, что в будущем негативно для экономического роста.

Данные по рынку труда так же не порадовали "быков" – безработица выросла до уровня 7.2% в декабре. Рост доходов населения в последнем месяце минувшего года мог благоприятно отразится на розничных продажах – однако и здесь мы получили негативный отчет, падение на 1.5% м/м, против роста в декабре на 2.5% м/м.
В первой половине недели пара USD/JPY уверенно росла после того, как ЦБ Японии по итогам своего заседания объявил о продление программы кредитования банков по льготной ставке.

Данный факт был воспринят инвесторами как дополнительные меры по стимулированию экономики и на этом позитивном фоне котировки поднялись до отметки 102.73. Однако, слабые отчеты из Штатов по рынку недвижимости и индексу потребительских цен выступали сопротивления для продолжения роста. Позитивные настроения на японской фондовой площадке поддержали спрос на пару доллар/йена и торговая неделя завершилась на уровне 102.48.

Прогноз на неделю 24 февраля – 28 февраля:

EUR/USD:

Грядущая неделя будет очень интересной валютном рынке. В понедельник 24 февраля институт IFO опубликует релиз по индексу деловой активности Германии. Слабые данные в рамках отчетов по индексам PMI промышленного сектора и индексу экономических настроений ZEW – указывают по выход показателя от IFO чуть хуже медианы прогнозов, что окажет понижательное давление на единую европейскую валюту в первый день торгов. Во вторник Conference Board опубликует показатель потребительской уверенности в США за февраль. Опережающий индикатор уверенности потребителей от института Мичигана в феврале не изменился по сравнению с первым месяцем года, что позитивно для отчета от СВ. Умеренно позитивные данные помогут американской валюте упрочить свои позиции против европейского конкурента. В среду и четверг участником торгов по паре евро/доллар следует обратить внимание на макроэкономическую статистику из США по продажам жилья на первичном рынке и заказам на товары длительного пользования.

В первый месяц года американская экономика показывает замедление и в этот раз оба релиза покажут снижение по сравнению с декабрем. Негативные отчеты из Штатов будут способствовать умеренному спрос на пару EUR/USD. В последний торговый день недели инвесторы будут ожидать отчетов по инфляции в Еврозоне и уточненным данным по ВВП США за 4 квартал. Предварительные данные по индексу потребительских цен за февраль в Еврозоне вызовут большой интерес и участников валютного рынка, поскольку до ближайшего заседания ЕЦБ останется чуть меньше недели.

Лишь только рост инфляционных процессов способен поддержать котировки пары евро/доллар, в противном случае нас ждем снижение курса единой европейской валюты. Что касается второй оценки заокеанского ВВП – замедление темпов экономического роста в последний месяц квартала негативно отразится на итоговом показателе ВВП и можно ожидать выхода данных на уровне медианы прогнозов. В целом, по итогам недели можно ожидать развития боковой тенденции.

GBP/USD:

Экономический календарь по Великобритании не изобилует большим числом значимых отчетов. В среду 26 февраля будет опубликована вторая оценка по ВВП за 4 квартал. В декабре минувшего года наблюдались значительные улучшения в экономике Туманного Альбиона – рост занятости, личного потребления и чистого экспорта, что может вызвать пересмотр показателя экономического роста в сторону улучшения до отметки 0.8%. В этом случае можно ожидать спроса на британскую валюту в паре с американским долларом. Умеренно негативная статистика из Штатов так же выступит положительным фактором для пары фунт/доллар и в целом в течение недели можно ожидать умеренного роста котировок "кабеля".

USD/JPY:

Вся важная макроэкономическая статистика из Японии будет опубликована в последний торговый день недели. Со вторника по четверг Штаты опубликуют целую порцию интересных релизов, из которых лишь отчет от Conference Board по индикатору потребительской уверенности может показать хорошие данные, что поспособствует спросу на пару доллар/йена. Остальные показатели выйдут на уровне консенсус - прогноза или чуть хуже что негативно для американского доллара. В пятницу 28 февраля основным событием станет публикация отчета по инфляции в стране восходящего солнца. Консенсус – прогноз по индексу потребительских цен - 1.4% г/г, что будет оказывать давление йену, поскольку японский регулятор будет и дальше в течение длительного времени проводить мягкую денежно-кредитную политику. На этом фоне можно ожидать развития умеренно восходящей динамики котировок пары USD/JPY в течение недели.

Смерть от финансов

Posted: 23 Feb 2014 10:25 AM PST

Только сейчас «голубые фишки» развивающихся рынков начали приходить в себя. Удар, который приняли на себя валюты этих стран после начала ужесточения монетарной политики ФРС - это только начало; складывается ощущение, что глубокие проблемы таятся повсюду. Аргентина и Венесуэла израсходовали запасы «уловок» нетрадиционной политики. Бразилия и Индия нуждаются в новых моделях роста. Турция и Таиланд погрязли в политических кризисах, являющихся следствием давно тлевших внутренних конфликтов. В Африке нарастает обеспокоенность отсутствием структурных изменений и индустриализации. А в Китае ребром стоит главный вопрос: мягкая или жесткая посадка ожидает экономику в результате спада? Это не первый случай, когда развивающиеся страны серьезно страдают от внезапных перемен настроений на мировых финансовых рынках. Удивительно то, что это оказалось для нас неожиданностью. Всем нам и в частности экономистам давно следовало уяснить несколько фундаментальных уроков.

Во-первых, то, что мы видели на развивающихся рынках, не что иное, как «шумиха». По понятным причинам экономические чудеса происходят крайне редко. Исключение составляют государства, осуществляющие массовую интервенцию, направленную на реструктуризацию и диверсификацию экономики, и при этом избегающие получения статуса коррупционного механизма. Подобного рода власти были в Китае и (во время экономического расцвета) Южной Корее, Тайване, Японии, а также в нескольких других странах; однако их стремительная индустриализация ускользнула от Латинской Америки, Ближнего Востока, Африки и Южной Азии.

Вместо этого в течение двух последних десятилетий рост развивающихся рынков был основан на случайном (и временном) наборе внешних обстоятельств: высокие цены на сырье, низкие процентные ставки, и на первый взгляд бесконечный поток иностранного финансирования. Безусловно, свою лепту вносили и улучшение макроэкономической политики, и власти в целом, однако это факторы выступали в роли движущей силы роста, а не его «катализатора».Во-вторых, финансовая глобализация зашла слишком далеко. Открытость к потокам капитала предполагала стимулирование внутренних инвестиций и снижение волатильности на макроэкономическом фронте. Однако в итоге эта схема привела к противоположным результатам.

Нам всем давно известно, что портфельные и краткосрочные притоки капитала способствуют возникновению бумов потребления и раздуванию пузырей на рынке недвижимости с катастрофическими последствиями, когда происходит неизбежный упадок настроений рынка и истощение источников финансирования. Властям, вдоволь насладившимся «аттракционом» в стиле «американских горок», не следует удивляться обвалу, который в итоге обязательно произойдет. В-третьих, плавающие валютные курсы представляют собой искаженный амортизатор. В теории определяемая рынком стоимость валюты должна ограждать внутреннюю экономику от превратностей международного финансирования за счет роста в случае притока капитала и падения в случае его оттока. На самом же деле лишь немногим экономикам под силу безболезненное применение соответствующей регулировки курсов валют.

Резкая переоценка валюты наносит серьезный ущерб международной конкурентоспособности той или иной страны. А стремительное снижение курса в свете потенциальных последствий для инфляции – настоящий ночной кошмар Центробанков. Плавающий валютный курс может смягчить проблемы регулирования курсов, но не решить их. В-четвертых, вера в международную координацию экономической политики просто неуместна. Фискальная и монетарная политика Америки, к примеру, всегда в первую очередь будет руководствоваться внутренними соображениями (если также не во вторую и не третью). А европейские страны едва могут позаботиться о своих собственных общих интересах, не говоря уже о мировых. Со стороны властей развивающихся стран наивно полагать, что крупнейшие финансовые центры станут корректировать свою политику в соответствии с экономическими условиями в других государствах.

По большей части это даже неплохо. Огромные ежемесячные покупки долгосрочных активов со стороны Федрезерва – так называемое «количественное смягчение» - оказали благоприятное воздействие на мировую экономику в целом посредством стимулирования спроса и роста экономической активности в США. Без программы QE, которую ФРС в настоящий момент постепенно сокращает, мировая торговля приняла бы на себя гораздо более серьезный удар. Аналогичным образом выгоды получат остальные страны мира, когда европейцы смогут направить свою политику в правильное русло и поддержать рост своих экономик.

Все остальное – в руках властей развивающихся стран. Им следует устоять перед соблазном злоупотребления внешним финансированием при его дешевизне и изобилии. В самый разгар процветания иностранного капиталовложения стагнирующие уровни инвестиций частного сектора в ходовые товары представляют собой достаточно мощный сигнал об опасности: попытки «мифотворчества» властей не должны преобладать над действительностью. Перед чиновниками стоит простой выбор: поддерживать строгий контроль над потоками капитала, либо подготовиться к инвестированию крупной части ресурсов в самострахование, накапливая валютные резервы.

Более глубокая проблема таится в избыточной «финансиализации» мировой экономики, которая происходит с 1990-х гг. Возникшие в результате политические дилеммы – возрастание неравенства, усиление волатильности, уменьшение возможностей для управления реальной экономикой – будут озадачивать политиков в течение ближайших десятилетий. Истина заключается в том, что властям следует винить только самих себя за безрассудное и поспешное участие в этой «дикой гонке». Настало время подумать над тем, как создать более здоровый баланс между финансами и реальной экономикой на мировом уровне.

Дэни Родрик
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate